本周 WTI 原油跌落-0.91%，Brent 原油跌落-0.72%，煤价跌落-3.02%，甲醇上涨 0.66%，乙烯跌落-0.94%，丙烯上涨 0.29%，丙烷跌落-1.62%。宏观方针端支撑削弱，盘面买卖逻辑受供需联系影响增强。 聚乙烯周度涨幅，周度跌幅（期货＞本钱＞现货）；聚乙烯现货标品价格继续上涨，05 合约基差处前史同期高位。 PE 产能利用率 83.00%，环比上涨 1.22%，同比上一年下降-3.07%，较 5 年同期下降-9.89%。PP 产能利用率 73.71%，环比下降-0.95%，同比上一年下降-4.41%，较 5 年同期下降-17.37%。四季度聚烯烃供给端压力全体偏高，PE 有 410 万吨产能、PP 有 565.5 万吨产能待投进，本周聚烯烃检修回归较多，对盘面构成许多压力。 10 月国内 PE 进口为 120.72 万吨，环比 9 月上涨 6.20%，同比上一年下降-1.39%。10 月国内 PP 进口 19.32 万吨，环比 9 月上涨 2.19%，同比上一年下降-10.37%。人民币增值推高进口赢利，PE 北美区域货源增多，进口端或存许多压力。10 月 PE 出口 6.15 万吨，环比 9 月上涨 1.39%，10 月 PP 出口 17.23 万吨，环比 9 月上涨 0.30%。出口季节性冷季或将降临，叠加人民币增值，估计 11 月 PP 出口量或将环比季节性下滑。 PE 下流开工率 43.00，环比下降-1.62%，同比下降-8.49%。PP 下流开工率 52.00，环比下降-0.31%，同比下降-5.14%。双十一收购旺季完毕，下流开工率季节性下行。 上游检修高位回归，聚烯烃全体库存去化放缓，依据后期产能投进方案及下流需求季节性冷季，全体库房存储上的压力或将添加。PE 出产企业库存 39.46 万吨，环比去库-4.59%累库，较上一年同期去库-13.92%；PE 贸易商库存 4.56 万吨，较上星期累库 1.36%；PP 出产企业库存 45.44 万吨，本周环比去库-3.69%，较上一年同期去库-14.68%；PP 贸易商库存 13.31 万吨，较上星期累库 19.80%；PP 港口库存 5.94 万吨，较上星期累库 1.37%。 OPEC 再次下调 2025 年原油需求预期，原油价格向下空间翻开。短期主要矛盾会集在 LLDPE 标品现货紧缺，待检修回归后或将呈现改变。中长期预期端上，来自于方针端的博弈空间已较此前显着翻开，远月 05 合约价格受新产能上马可能性影响或已增强，新装置动态重视度提高显着。估计 12 月供给端检修回归及投产预期转实际与宏观方针利好落地相博弈，盘面或将震动下行。 下周猜测：聚乙烯(LL2505)参阅震动区间（8200-8500）；聚丙烯(PP2505)参阅震动区间（7300-7600）。引荐策略为 LL-PP 价差，依据投产落地节奏逢高做低价差。危险提示：原油大幅度上升，PE 进口大幅回落。

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