跟着春节后煤矿复产加快与下流需求逐渐回暖，煤炭商场供需格式出现分解态势。动力煤在阅历接连回调后，价格于3月初企稳反弹；焦煤则因供应端区域分解加重及挖掘本钱上升，价格坚持高位震动。职业长时刻供需紧平衡逻辑未改，叠加方针引导下产能优化，煤炭企业的盈余耐性及现金流优势进一步凸显。

  2025年3月以来，动力煤价格完毕继续跌落趋势，初次出现日环比反弹。到3月7日，秦港5500K动力末煤平仓价报688元/吨，较前一日上涨7元/吨，周环比跌幅收窄至2元/吨。价格企稳的直接推进力来自电厂日耗上升：供暖需求退坡后，非电职业复产虽显温文，但发电需求逐渐进入季节性上升通道。多个方面数据闪现，本周电厂库存小幅下降，港口库存则因前期累库加快出现显着上升，供需矛盾边沿平缓。

  晋陕蒙三省煤矿开工率周环比下降0.43个百分点至82%，闪现供应端开释节奏有所放缓。此前，节后煤矿复产加快导致商场阶段性供应过剩，但跟着煤价迫临部分矿井本钱线，产能弹性缩短效应开端闪现。此外，非电需求耐性对价格构成支撑：甲醇开工率周环比下降1.6个百分点至86.3%，仍高于去年同期；尿素开工率则提高2.4个百分点至89.0%，化工用煤需求坚持高位。

  当时港口库存快速累积的态势或挨近结尾。电厂补库需求虽未大规模开释，但价格触底后商场心情改进，贸易商兜售压力削弱。叠加进口煤价格上的优势收窄（印尼低卡煤价格倒挂内贸煤），国内供应压力有望进一步缓解。若后续工业用电需求随经济复苏加快开释，动力煤价格或进入震动上行通道。

  焦煤商场出现“价格稳、结构紧”特征。到3月7日，京唐港主焦煤库涨价1390元/吨，周环比相等，但主产地价格大大跌落，反映区域供需分解加重。山西等传统焦煤主产区进入“稳产”阶段，挖掘深度添加及安全规范提高导致本钱上行，而西部新增产能开释需要时刻，供应端出现“东退西进”格式。焦煤资源稀缺性进一步凸显，部分矿井因挖掘难度加大导致欠产常态化。

  钢铁职业对焦煤的需求坚持稳定。本周铁水产值小幅上升，样本钢厂煤焦库存微降，闪现钢厂补库志愿温文。虽然焦炭第十轮提降落地，但螺纹钢价格周环比上涨10元/吨至3320元/吨，成材价格企稳对质料端构成支撑。大型焦化厂（产能＞200万吨）开工率周环比下降0.6个百分点至75.2%，供应缩短与需求耐性一起推进焦煤价格中枢坚持高位。

  进口焦煤对国内商场的弥补效应削弱。海外主产国资源档次下降，叠加世界海运本钱高企，进口焦煤价格上的优势收窄。国内方针层面严控残次煤进口，进一步强化供应刚性。在“双碳”布景下，焦煤作为高炉炼钢无法代替的质料，需求粘性远高于其他煤种，长周期供应偏紧格式难以反转。

  煤炭职业正阅历产能结构优化与本钱重塑。短期看，动力煤价格企稳反弹反映需求回暖，焦煤则因资源稀缺性坚持高位震动；长时刻而言，方针束缚下的供应严重与能源需求刚性将支撑职业景气量。跟着煤企资产负债表继续优化，现金流优势与股息吸引力或驱动板块估值修正。

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