本周国内煤炭商场出现分解格式：动力煤价格阅历接连回调后逐渐企稳，而炼焦煤受世界价格拖累及需求疲软影响，商场压力继续闪现。随全国两会期间安全督查力度晋级及宏观方针作用逐渐开释，煤炭供需格式出现结构性调整，中长期产能缺口预期仍未改动。

  到3月7日，秦皇岛港动力煤（Q5500）价格周环比跌落8元/吨至686元/吨，跌幅较前期收窄，显现商场失望心情有所平缓。有必要留意一下的是，世界动力煤价格动摇分解，纽卡斯尔5500大卡煤价周跌1.0美元/吨至75.0美元/吨，而欧洲ARA6000大卡煤价上涨4.0美元/吨至91.1美元/吨。进口煤价格与国内价差收窄，叠加国内长协价挨近支撑，港口煤价进一步下行空间有限。

  两会期间主产地安全督查趋严，动力煤矿井产能利用率周环比下降0.8个百分点至94.8%。需求方面，滨海八省日耗周环比下降1.29%至191.5万吨/日，库存添加1.88%；而内陆十七省日耗上升21.5万吨/日至364.5万吨/日，库房存储下降2.29%，反映北方采暖需求完毕后，工业用电及非电需求逐渐发动。化工职业耗煤量小幅上升0.16%，钢铁高炉开工率提高1.22个百分点至79.5%，亦对需求构成支撑。

  当时动力煤价格已挨近长协价底部区间，跟着港口库存去化及进口煤本钱刚性抬升，商场对煤价企稳预期增强。叠加煤炭企业继续施行回购、增持等行动，板块估值有望迎来修正。

  本周炼焦煤商场连续弱势，临汾肥精煤车板价周跌10元/吨至1300元/吨，兖州气精煤跌幅达70元/吨至990元/吨。世界商场上，澳大利亚峰景矿硬焦煤到岸价周跌4.3美元/吨至195.0美元/吨，同比跌幅扩展至38.56%。虽然国内炼焦煤矿井产能利用率提高1.0个百分点至84.76%，但下流钢厂收购慎重，港口库存坚持高位，供需矛盾仍较杰出。

  虽然钢铁职业高炉开工率上升至79.5%，但建材需求受春节后修建项目罢工影响继续疲软。黑色金属锻炼价格同比跌落10.6%，非金属矿藏制品业价格下降3.5%，反映基建及地产复苏力度缺乏。不过，钢厂赢利修正后对质料端压价志愿削弱，若后续“金三银四”旺季需求实现，炼焦煤价格或逐渐止跌。

  当时炼焦煤价格已回落至2022年以来低位，但其全球资源稀缺性及国内产能西移带来的本钱抬升趋势未变。跟着宏观经济底部回暖及稳增加方针加码，焦煤需求有望随制造业晋级而逐渐开释。短期商场心情虽受限制，但板块装备性价比逐渐凸显。

  当时煤炭商场正处于周期切换的要害时点，动力煤价格企稳与炼焦煤承压分解背面，反映供需调整与方针托底的杂乱博弈。中长期看，产能缺少与动力通胀逻辑仍为职业中心驱动力，短期回调或为布局供给窗口。

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